云南白药整体上市方案缺乏诚意，合并资产亏损2.4亿并不值钱

经过近2年时间的混改筹备后，白药控股的整体上市工作终于迈出实质性的一步。11月1日晚间，云南白药发布公告称，上市公司拟吸收合并白药控股。本次吸收合并对价初步预计为508.13亿元。交易完成后，白药控股作为被合并方将予以注销，白药控股将实现整体上市。

根据公告，白药控股自2016年启动混合所有制改革以来，形成了云南省国资委、新华都及江苏鱼跃45%∶45%∶10%的股权结构。本次交易由白药控股定向减资和吸收合并两个部分组成，白药控股定向回购新华都持有的白药控股部分股权并在白药控股层面进行减资，减资金额为34.55亿元；同时，云南白药拟以76.34元/股的价格，通过向控股股东白药控股的三家股东云南省国资委、新华都及江苏鱼跃合计新发行共计6.66亿股A股股份来支付本次吸收合并的全部对价。

公告表示，本次交易后，云南省国资委与新华都并列为上市公司第一大股东，均未取得对上市公司的控制权，且上述股东已做出长期股票锁定承诺。因此，本次交易前后，上市公司均无实际控制人，且该股权结构将保持长期稳定。

云南白药对此表示，本次交易作为云南白药整体改革部署的延续，旨在整合优势资源、缩减管理层级、避免潜在同业竞争，提升上市公司核心竞争力，是对当前国企改革政策要求的积极践行。

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事实上，云南白药已走到了一个关键性的十字路口。而对于经过9年股权奋战，履新上位的云南白药董事长、福建前首富陈发树来说，更是背水一战。

据近六年财报数据发现，公司在2013年以前，不论营收还是净利润，一直都保持的高速、稳定的增长。其2013年的营收和净利增幅分别为14.47%、46.66%；2012年对应分别为20.99%、30.69%。

然而，自2014年以来，公司在营收与净利的增长幅度上出现下降趋势，甚至只录得个位数的增长。数据显示，云南白药2014年至2017年的营收同比增长分别为18.97%、10.22%、8.06%以及8.50%；对应归属于上市公司股东的净利润同比增长为7.95%、10.56%、5.38%与7.71%。经营出现大幅度下降，在增速乏力、增长瓶颈显现之际，云南白药急需寻求新的突破。

据悉，白药控股系持股型公司，不从事具体的生产经营业务。公司亦在公告中表示，本次交易不会对公司现有的主营业务造成影响。

业内人士指出，本次吸收与合并交易，将有利于实现内部优势资源的整合，进而提升白药在产业升级和整合中的竞争力及话语权，提升上市公司的核心竞争力和盈利能力，推动云南白药的未来外延扩张和国际化转型。